The Real Параметры Методы, используемые менеджеров и инвесторов

Основные методы, используемые менеджерами и инвесторами для анализа проектов и компаний - метод дисконтированных денежных потоков и остаточного дохода метод - основаны на дисконтирование прогнозируемых денежных потоков от существующих и проектируемых проекта корзин компании. На практике, когда компания рассматривает возможности проектов, анализирует чистая приведенная стоимость каждого проекта (или, в случае компании оценки стоимости вытекает из модели в сравнении с ценой компании) и инвестирует в проектов, которые демонстрируют позитивную текущей стоимости. Использование чрезмерно высокие процентные ставки дисконтирования в процессе результаты во многих проектах, ошибочно рассматривать как невыгодным. Кроме того, прогноз денежных потоков от проекта (или компания) подвергается ошибок в прогнозировании, который снова может привести многих проектов, которые должны быть отвергнуты, хотя они могут создавать положительные ценности. Кроме того, во многих случаях, когда аналитики использовать традиционные методы проецирования, они не учитывают эффект от проекта рассматриваются другие проекты (синергии), или на то, что такие проекты могут повлиять на компании, возможности роста даже если они напрямую не влияет на рост компании.

Основное предположение модели, основанные на дисконтированных денежных потоков (или остаточного дохода) заключается в том, что объем таких денежных потоков является неопределенным. Таким образом, ставка дисконта определяется таким образом, "ущерб" инвестор за риск предполагает, с его точки зрения, такие неопределенности. Проблема с этим методом состоит в том, что оно не относится к возможности, которые открываются для руководителей после инвестиций, а именно, изменения в системе возможных инвестиций и источников доходов, которые проясниться после определенного периода времени. Компания и ее инвесторов всегда сталкиваются различные варианты, и самые основные из них является вариант, который большинство инвесторов в компании преимуществами: возможность инвестирования на основе развития компании. Иными словами, инвесторы могут принять решение о прекращении финансирования компании, если они не удовлетворены промежуточные результаты. Это пример так называемых реальных опционов.

Оценок можно включить эти реальные варианты, стоящие перед компанией, которая, как правило, не в полной мере решены традиционные методы оценки. Это занижения особенно очевиден в начинающих фирмах, особенно работающих в высокотехнологичных областях.

Виды реальных опционов

• Варианты перехода - Эти варианты использования компании материальных и нематериальных активов для других целей, чем тех, которые представлены в его нынешнем линию продуктов. Например, параметры можно изменить сочетание сырья или сочетание продуктов, как реакция на изменения рыночных условий или отвлечь применению технологий, в другой области.

• Параметры отказаться - Эти варианты отказаться от инвестиций, которая оказывается невыгодным, прежде чем он потребляет все ресурсы, необходимые для запуска продукта на рынок. Например, инвестиции в R и D проекта может быть прекращено на основе его результатов, не имея расходов на рынке производства и, если очевидно, в то время, что данный продукт может потерпеть неудачу.

• Варианты задержек - Эти варианты изменения сроков необходимых инвестиций или осуществления необратимых решений в соответствии с изменением рыночных условий. Например, если запуск продукта может быть отложено до тех пор, что цена продукта будет экономически оправдать свое производство, такая задержка позволит значительно снизить риск предполагает только если предположить, что запуск продукта независимо от сложившихся рыночных цен на его на время запуска.

• Варианты масштабам - Эти варианты включения вероятностей для превышают прогнозируемые темпы роста, которые позволяют инвестиций необходимо увеличить или компании сферах деятельности должен быть расширен при использовании компании, существующей инфраструктуры или технологий. Например, компания может увеличить свои инвестиции в микросхеме завода владеет и увеличить объемы производства в два года спустя, в соответствии со спросом на такую продукцию в течение предстоящего года.

• Варианты этап - Эти варианты не совершать вкладывать всю необходимую сумму сразу, и в действительности представляют собой ряд вариантов отказаться от инвестиций. Эти варианты реально представлять венчурного капитала в целом. Инвесторов всегда изучает расходы в меньшем инвестиций до заседания некоторые вехи, напротив перспективы представлены в крупных инвестиций на более ранней стадии.

Цены реальных опционов

Реальные варианты могут быть ценам с использованием моделей теории вариант с учетом конкретных параметров деятельности компании и отрасли в которой она работает. Во многих случаях индивидуальные модели используются для реальная цена каждого варианта индивидуально, и в результате ценностей затем суммируются. Важно отметить, что произвольное использование широко используемых моделей, таких как Черное - Шоулса модель или binomial вариант модель ценообразования (см. ниже), иногда могут производить смысл результатов, поскольку модель принципиально непригодны для изучения инвестиций, когда возможность создания аналогичных инвестиционных портфелей синтетически (которая является Лежащее в большинство из этих моделей), является ограниченным. Кроме того, Черный - Шоулса модель предполагает возможную цену распределения, которые не обязательно совпадают с распределением результатов каждого проекта. Впрочем, практически любой вариант, который желал быть учтены может ценам различных алгоритмов, основанных, среди прочего, об использовании инструментов моделирования.

На практике все варианта методов ценообразования изначально себя решение деревьев, которые основываются на правопреемстве binomial решений, и качество расчета зависит только от масштабов и точности информации, имеющейся в распоряжении valuator. Binomial моделей (которых Черного - Шоулса модель в данном случае) взять на себя способности краткосрочной продажи активов находится в стадии рассмотрения, и продажи или покупки свободных от риска ценных бумаг. В модели предполагаем, что любые распределения возможных результатов может быть реконструирован в акционерных и облигационных портфелей, состав которого меняется от одной стадии к следующей, с тем чтобы предоставить инвестору в свободную от риска портфеля. Это не означает, что проекты "прогнозируемых денежных потоков следует сбрасывать со свободных от риска процентов, а в том, что в структуре ценообразования, модели, акционерных и облигационных портфелей построены таким образом, что создает обстановку, где предполагается денежные потоки должны быть дисконтирования с риском свободной интерес.

Во многих случаях, стоимость реальных опционов, несмотря на сложность их расчета - это так важно, чтобы игнорировать их и сделать эксклюзивное использование моделей, таких, как дисконтированные будущие доходы или денежные потоки, модели, могут производить оценку, которая значительно меньше, чем компания "ы верно, лежащие стоимости. Помимо и сверх стоимости недостатки, игнорируя реальные варианты включены в технологии может привести к инвестору принять решение не инвестировать в компанию, то их включение в процесс оценки будет представлен на старте в более благоприятный свет.

Как правило, реальные варианты сталкиваются предприниматели и инвесторы слишком сложно описать ряд параметров, которые оцениваются на основе этой модели. Моделирование методов являются наиболее эффективным и полезным инструментом оценки и расценки таких вариантов.