الخيارات الحقيقية الاساليب المستخدمة من قبل المديرين والمستثمرين

أهم الأساليب المستخدمة من جانب المديرين والمستثمرين لتحليل المشاريع والشركات - وهي طريقة واسلوب المتبقية الدخل - طريقة تقوم على خصم التدفقات النقدية المتوقعة من المشاريع القائمة والمتوقعة سلال للشركة. في الممارسه العملية ، عندما تكون الشركة تدرس جدوى مشاريع ، ومن يحلل القيمه الحالية الصافية من كل مشروع) أو ، في حالة الشركات التقييم ، والقيمه المستمده من نماذج مقارنة سعر الشركة) وتستثمر في المشاريع التي تظهر ايجابية القيمه الحالية. باستخدام الارتفاع المفرط لاسعار الفاءده في عملية الخصم النتائج فى العديد من المشاريع التي يجري خطأ اعتبار غير اقتصادي. وبالاضافة الى ذلك ، فان الاسقاط من التدفقات النقدية من المشاريع (او الشركة) يتعرض لأخطاء في الاسقاط ، مرة اخرى التي قد تسبب العديد من المشاريع التي سيتم رفض على الرغم من انها قد تخلق قيمة ايجابية. وعلاوة على ذلك ، في كثير من الحالات ، عندما المحللين استخدام الاساليب التقليديه الاسقاط ، وانها لا تعطي الاعتبار الواجب لأثر من درس المشروع على مشاريع أخرى (التآزر) أو الى حقيقة ان هذه المشاريع يمكن ان يؤثر على نمو الشركة حتى امكانيات اذا كانوا لا تؤثر تأثيرا مباشرا على نمو الشركة.

الافتراض الأساسي في النماذج بأسعار مخفضه على اساس التدفقات النقدية (او ايرادات متبقيه) هو ان مستوى هذه التدفقات النقدية غير مؤكد. ولذلك ، فان سعر الخصم مصمم فى بطريقة "يضمن" المستثمر للمخاطر المترتبة ، من منظور بلده ، عن طريق مثل هذه الشكوك. المشكلة مع هذه الطريقة هي انه لا تتصل الامكانيات التي فتحت لمديري الاستثمار بعد ، وهي ، الى تغييرات في نظام ممكن من الاستثمارات ومصادر الايرادات ، التي صارت اكثر من واضحة بعد فترة معينة من الزمن. الشركة والمستثمرين دائما تواجه خيارات مختلفة ، وابسط بينها هو الخيار الذي أغلب المستثمرين في الشركة ان تستفيد من : امكانيه الاستثمار تستند الشركة في التنمية. وبعباره اخرى ، يمكن لمستثمر ان يقرر وقف تمويل رأسمال الشركة اذا لم تكن راض عن النتائج المؤقتة. هذا هو مثال لما يسمى خيارات حقيقية.

ويمكن ان تشمل هذه التقديرات الخيارات الحقيقية التي تواجه الشركة ، التي عادة ما لا تعالج معالجة كاملة من اساليب التقييم التقليديه. هذا هو بخس واضحا بشكل خاص في البدء ، لا سيما تلك التى تعمل فى مجالات التكنولوجيا العالية.

انواع الخيارات الحقيقية

• خيارات التبديل - هذه هي الخيارات المتاحة لاستخدام الشركة الاصول الملموسه وغير الملموسه لاستخدامات أخرى من تلك التي مثلت في دورتها الحالية على خط المنتجات. فعلى سبيل المثال ، يمكن ان يغير خيارات خليط من المواد الخام أو الخليط من المنتجات باعتبارها استجابة للتغيرات في ظروف السوق او تحويل استخدام تكنولوجيا الى ميدان آخر.

• خيارات التخلي عن هذه الخيارات - على التخلي عن استثمار التي تبين ان تكون غير اقتصادية قبل أن يستهلك كل الموارد اللازمة من اجل اطلاق المنتج على السوق. فعلى سبيل المثال ، الاستثمار في البحث والتطوير ويجوز انهاء المشروع استنادا الى نتائجه ، دون تحمل تكاليف النفاذ الى الاسواق واذا كان الانتاج ومن الواضح في ذلك الوقت انه نتاج ومن المرجح ان تفشل.

• الخيارات الى تأخير - وهذه هي الخيارات لتغيير موعد او القيام بالاستثمارات اللازمة لتنفيذ قرارات لا رجعة فيها وفقا للتغيرات في ظروف السوق. فعلى سبيل المثال ، اذا كان اطلاق منتج معين يمكن تأجيل مثل هذا الوقت ان سعر المنتج اقتصاديا وسوف تبرر انتاجه ، وهذا التأخير من شأنه ان يقلل الى حد بعيد من المخاطر التي تترتب على مجرد افتراض ان اطلاق المنتج بصرف النظر عن السعر السائد في السوق لل وهي في الوقت الاطلاق.

• خيارات على نطاق و- هذه هي الخيارات تتضمن احتمالات لأعلى من معدلات النمو المتوقعة ، والتي يمكن أن يكون لزيادة الاستثمار او الشركة ميادين النشاط الى التوسع في حين تستخدم الشركة القائمة البنية التحتية او التكنولوجيا. على سبيل المثال ، فان الشركة قد يؤدي الى زيادة استثماراتها في مصنع رقاقة انها تملك وزيادة حجم الانتاج بعد سنتين الطريق ، وفقا للطلب على هذه المنتجات خلال السنة المقبلة.

• - خيارات لهذه المرحلة هي خيارات لا يلتزم كل من يستثمر المبلغ اللازم دفعة واحدة ، وتشكل في واقع الأمر سلسلة من الخيارات على التخلي عن الاستثمار. هذه الخيارات تمثل حقا صناعة رأس المال الاستثماري على وجه الاجمال. المستثمرون دائما دراسة التكلفه التي ينطوي عليها الاستثمار في اصغر في انتظار انعقاد بعض المعالم ، عكس التوقعات التي قدمها أكبر الاستثمار في مرحلة مبكره.

التسعير الحقيقي خيارات

خيارات حقيقية قد تكون ذات الأسعار عن طريق استخدام نماذج من خيار من الناحية النظريه ، مع مراعاه معايير محددة من الشركة وللصناعة التي تعمل في ظلها. وفي كثير من الحالات ، حسب الطلب النماذج المستخدمة لالسعر الحقيقي لكل خيار فردي ، وما ينتج عنها من القيم ثم اختصار. ومن المهم الاشارة الى ان الاستخدام التعسفي من النماذج الشاءعه الاستخدام ، مثل الاسود - سكولز نموذج او ثنائية الخيار نموذج تسعير (موضح ادناه) ، قد تنتج في بعض الاحيان لا معنى لأن نتائج هذا النموذج هو اساسا غير ملائمة لدراسة الاستثمارات فيه امكانيه انشاء مماثلة اموال المحافظ الاستثمارية بشكل صناعي (وهو الافتراض الكامن في معظم هذه النماذج) محدودة. وعلاوة على ذلك ، السوداء - سكولز النموذج يفترض امكانيه التوزيع السعر الذي لا يطابق بالضروره الى توزيع نتائج كل مشروع. وقال انه ، اي ما يقرب من الخيار الذي هو المرغوب فيه الى ان تؤخذ في الحسبان قد تكون باسعار مختلفة الخوارزميات يقوم ، من بين أمور أخرى ، على استخدام ادوات المحاكاه.

في الممارسه ، كل خيار اساليب التسعير المقرر اصلا ان تتحمل الاشجار التي تقوم على خلافة ثنائية القرارات ، ونوعية الحساب يتوقف فقط على نطاق ودقة المعلومات المتوفره لدى الدلال المثمن. نماذج ثنائية (من الذي السوداء - سكولز النموذجي هو مثال) تفترض قدرة قصيرة من بيع الاصول قيد البحث والدراسه ، وللمبيعات او مشتريات من سندات خالية من المخاطر. وبالتالي فإن افتراض ان أي نماذج توزيع النتائج الممكنة يمكن بنائها عن طريق اسهم والسندات وتكوين المحافظ المالية التي هي تغيرت من مرحلة الى المرحلة التالية من اجل تزويد المستثمر مع حافظة خالية من المخاطر. وهذا لا يعني ان المشاريع 'التدفقات النقدية المتوقعة يجب ان تكون بأسعار مخفضه مع مصلحة خالية من المخاطر ، بل ان في هيكلة للنموذج تسعير ، للأسهم والسندات والمحافظ في بنائها على نحو يخلق بيئة حيث من المتوقع ان تكون التدفقات النقدية باسعار مخفضه مع مصلحة خالية من المخاطر.

وفي كثير من الحالات ، فان القيمه الحقيقية للخيارات - على الرغم من تعقد على حساب ذلك - هو من الاهميه بمكان ان تجاهل لها ، وجعل الاستخدام الحصري من النماذج مثل خصم على الايرادات او في المستقبل نماذج التدفقات النقدية ، وقد ينتج هذا التقييم بصورة مذهله اقل من الشركة 'S القيمه الحقيقية الكامنة. وفوق كل قصور التقييم ، وتجاهل الخيارات الحقيقية ادراجها في التكنولوجيا يمكن ان يسبب للمستثمر ان يقرر عدم الاستثمار في الشركة ، في حين ادراجها في عملية التثمين سيتعين البدء في عرض موات بدرجه اكبر الخفيفه.

عادة ، فإن الخيارات الحقيقية التي تواجه رجال الاعمال والمستثمرين هي بالغة التعقيد ليصف بها مجموعة من الخيارات التي هي نموذج تسعير من قبل. ومن ثم محاكاه الاساليب الاكثر كفاءه وأداة مفيدة لتقدير وتسعير هذه الخيارات.