Waardering van de Aandelenopties

Personeelsopties opties zijn qua aard vergelijkbaar met opties te bellen. Ze gunnen het recht om een actief te kopen (in dit geval, het aandeel), voor een vooraf bepaalde termijn (bepaald als een vast bedrag of berekend met behulp van een formule). Zoals hierboven vermeld, zijn vaak opties toegekend tegen een uitoefenprijs die gelijk is aan de prijs van het aandeel op het moment dat de optie wordt toegekend. De overdracht van de opties aan anderen is bijna altijd beperkt, kunnen zij niet worden verkocht aan derden, en zij moeten worden uitgeoefend binnen bepaalde termijnen, meestal minder dan tien jaar vanaf de datum van de subsidie. Ze zijn meestal onderworpen aan een lange wachtperiode, en in de meeste gevallen zijn niet beschermd tegen verwatering als gevolg van de toewijzing van aandelen aan verschillende investeerders.

De gebruikelijke model voor de waardering optie is de binomiaal model, waarvan de Black en Scholes model is een versie. Dit model, dat oorspronkelijk werd ontwikkeld om de prijs verhandelde aandelenopties die niet werden toegewezen door de vennootschap, levert in principe een goede maatstaf voor de waardering van opties, en de formule kan worden aangepast om rekening te houden voor de verschillende voorwaarden van de opties. In het geval van aandelenopties voor werknemers, wordt de waarde van de opties aanzienlijk lager dan die welke door het model, zonder aanpassingen, als gevolg van de veelheid van beperkingen opgelegd, meestal in verband met beperkingen van de overdraagbaarheid daarvan. Volgens verschillende schattingen van de waarde is gemiddeld minder dan de helft dat geproduceerd door de Black-Scholes model.

Het model de prijzen van de waarde van opties op basis van de volgende elementen: de prijs van het aandeel op het moment van toewijzing, de risicovrije rente op dat moment, de levensduur van de optie (namelijk de periode waarin de opties kunnen worden uitgeoefend), zijn de volatiliteit van het aandeel (in het geval van een nauw bedrijf, de gegevens van vergelijkbare beursgenoteerde ondernemingen gebruikt na aanpassing voor de lagere liquiditeit van de aandelen) en het dividendrendement van de aandelen.

Paradoxaal genoeg, hoe hoger de volatiliteit van het aandeel, hoe hoger de waarde van de optie. De reden hiervoor is dat de optiehouder zal uitsluitend uitoefenen indien de prijs van het aandeel hoger is dan de uitoefenprijs. Dus een hogere volatiliteit die kan vertalen in een hogere prijs per aandeel (of een lagere prijs per aandeel, hoewel deze mogelijkheid is niet relevant voor de uitoefening van de optie) verhoogt het bereik van de winst aan de optiehouder. Dit is natuurlijk niet zeggen dat de waarde van de optie niet wordt beïnvloed door een daling in de prijs van het aandeel-de waarde van opties sneller daalt dan de prijs van het aandeel wanneer deze afneemt.

Met het oog op een algemeen idee van de waarde van de opties, laat ons kijken, bijvoorbeeld naar een optie die uitoefenbaar is over een periode van tien jaar, met een uitoefenprijs gelijk aan de prijs van het aandeel op het ogenblik van de toekenning van de optie. De jaarlijkse volatiliteit van het aandeel wordt uitgegaan van 30% (dat is meer dan de gemiddelde volatiliteit van grote Amerikaanse bedrijven, maar is vergelijkbaar met een typische volatiliteit van de aandelen van gevestigde high tech bedrijven) en geen dividendrendement. In een dergelijk geval zou de waarde van de optie worden ongeveer 55% van de huidige waarde van het aandeel.

Het dividendrendement heeft een dramatisch effect op de optiehouders aangezien zij gewoonlijk niet gecompenseerd voor dividenduitkeringen, die de overdracht van financiële middelen betekenen van het bedrijf aan de andere aandeelhouders. Startups meestal geen dividend betalen, en dus de betekenis van dividenduitkeringen lager is.

Reacties op een daling van de beurskoersen

Zoals hierboven vermeld, opties werd een materiële component van vele beloning. Daarom moet bij de aandelenkoersen gedaald, vooral in de tweede helft van het jaar 2000 en in 2001, de waarde van deze opties daalde dramatisch. Een duik in de aandelenkoersen heeft een ernstig effect op de moreel van de werknemers en op hun loyaliteit aan het bedrijf, aangezien er geen zin te wachten op een optie om vest en worden uitoefenbaar indien de uitoefenprijs hoger is dan de marktprijs van het aandeel. In het verleden hebben bedrijven in dergelijke situaties renteherzieningsdata de uitoefenprijs van de opties, bijvoorbeeld door de uitgifte van extra opties met een lagere uitoefenprijzen van de motiverende kracht van de opties te doen herleven. Dit werd gedaan door het computerbedrijf Apple, het softwarebedrijf Netscape, en de elektronische bankrekening van E-Trade. Echter, aangezien de renteherzieningsdatum van opties beleggers infuriates in openbare bedrijven, slechts een klein deel van de bedrijven waarvan de aandelen instorten inderdaad reprice hun opties. Renteherzieningsdatum kan ernstige boekhoudkundige problemen. De huidige regels schrijven voor dat indien de uitoefenprijs van een optie naar beneden wordt gewijzigd, wordt elke verandering in de stijgende prijs van het aandeel na de renteherzieningsdatum worden geregistreerd als een last in de jaarrekening. Dit heeft geresulteerd in een kleinere optreden van renteherzieningsdatum in de laatste crisis ten opzichte van de omvang van het verschijnsel in het verleden. Een alternatief is voor het bedrijf verlaten om de opties en uitgifte van nieuwe mogelijkheden te annuleren na meer dan zes maanden, gebaseerd op de geldende marktprijs op dat punt. Rapportage regels niet gewoonlijk vereist de registratie van de renteherzieningsdatum waarde als een last, aangezien in de tussentijd, werknemers worden blootgesteld aan mogelijke veranderingen in de marktprijzen.

een artikel afkomstig van George Tuckson

Disclaimer: Onze website is niet verantwoordelijk voor de informatie in dit artikel. In dit artikel wordt op geen enkele manier de standpunten, meningen, gedachten of overtuigingen van de artikelen directory personeel.
Vertaling aankondiging: Het artikel "Waardering van Aandelenopties" werd vertaald met behulp van een geautomatiseerde vertaling dienst. Onze excuses voor eventuele vertaalfouten die heeft plaatsgevonden. Dank u voor uw begrip.