関連性の高いプロジェクトを識別するキャッシュフロー〜キャッシュフロー会計対所得

最も重要なのは、最も難しいにも、資本予算のステップでは、プロジェクトの推定' -キャッシュフローの投資や支出の年次後の純キャッシュフローのプロジェクトに注がれる操作します。 多くの変数が絡んで、多くの個人や部署のプロセスに参加しました。 たとえば、予測ユニットの売上高および販売価格は、通常のマーケティングで作られるグループは、価格弾力性の知識に基づいて、広告の効果は、経済状態を、競合他社の反応、動向や消費者の嗜好します。 同様に、資本支出に関連付けられているから得られた新製品は、通常のエンジニアリングと製品開発スタッフ、営業費用は、推定される原価会計士、生産の専門家は、スペシャリスト人事、購買代理店、その他いろいろ。

を予測することは困難で、コストと売上高に関連付けられている大規模な、複雑なプロジェクトでは、エラーが発生することができ非常に大きいので予測します。 たとえば、いくつかの主要な石油会社アラスカのパイプラインを建設することを決めた場合、元の費用の見積もりが近所に$ 700万ドルで、しかし、最終的なコストは70億ドル近くにします。 似たような（あるいは悪化）が誤作動するには、共通の予測製品の設計費用など、コストを開発し、新しい個人用コンピュータです。 さらに、設備としての困難さを予測する費用は、売上高と営業費用の人生をやり直すこのプロジェクトはさらに不透明だ。 ポラロイド聞くだけで、最近破産を申し立て、またはいずれかの倒産したドットコム企業だ。

（ 1 ）適切な分析を含む、さまざまな情報を得るためのエンジニアリングおよびマーケティング部門のような、 （ 2 ）誰もかかわっていることを確認し、予報では、経済の整合性の仮定を設定、および（ 3 ）あることを確認しに固有のものではありません偏見予想します。 この最後の点では、非常に重要なので、いくつかのマネージャーになると恋仲になるペットのプロジェクト、および他の構築しようとする帝国ます。 両方のキャッシュフロー予測偏見の問題の原因を作るプロジェクトの良いように見えるの悪い紙にします。

誇張することはほぼ不可能に問題が発生し、キャッシュフローを予測することはできます。 それはまた、これらの困難に誇張の重要性を予測します。

資本予算の最初のステップでは、 関連性の高いキャッシュフローを識別し、セットとして定義され、特定のキャッシュフローを考慮して決定しなければならないが手元にします。 アナリストの推定にエラーが頻繁に行うキャッシュフローが、 2つのミスを最小限に抑えることができ枢機卿のルール： （ 1 ）資本予算キャッシュフローに基づいて決定しなければならない、所得のない会計ます。 （ 2 ） キャッシュフローの増分のみに関連します。

フリーキャッシュフローは、キャッシュフローを投資家に分配可能です。 一言で言えば、このプロジェクトは、関連性の高いキャッシュフローは、フリーキャッシュフローの追加を期待することができた場合、その会社は、プロジェクトを実装しています。 これは、どのようなキャッシュフローの枠を超え、同社が期待していない場合、プロジェクトを実施します。 次のセクションを話し合うキャッシュフローの詳細については、関連します。

プロジェクトのキャッシュフローと会計利益

フリーキャッシュフローの計算は以下のとおり：会社のと同じように、フリーキャッシュフローの値に依存して、今は、プロジェクトの価値をします。 あなたを理解することが重要で、そのプロジェクトのキャッシュフロー会計の収入と異なっています。

ほとんどのプロジェクトで必要な費用を固定資産の資産、 負のキャッシュフローや資産の購入を表します。 にもかかわらず、買収の結果として、現金資産の流出、会計士を表示しない固定資産の購入として会計所得から控除します。 その代わりに、彼らを差し引く減価償却費の各年の資産全体の生活をします。

注意して固定資産の全費用を含むすべての配送費用およびインストールします。 会社の固定資産を取得したときには、かなりの費用を招くことがよくありインストールして出荷されております。 これらの請求に追加されたときの機器の価格は、プロジェクトのコストが決定されます。 次に、費用全額の機器、およびインストール費用を含む配送は、 減価償却の基礎としても使用されているときに減価償却の料金計算されます。 たとえば、会社のコンピュータを買っています請求書の価格は10万ドルと1万ドルを支払うために別の配送やインストール、その後には、コンピュータの完全なコスト（減価償却とその根拠）が11万ドルだ。 あまりにも頻繁に注意して固定資産のことで販売されてプロジェクトの人生の最後の方です。 この場合は、その後、税引後の現金収入を表す正のキャッシュフローです。

非現金費用を計算の純利益は、通常、会計士から差し引く減価償却の売上高です。 だから、会計士の購入価格を引いていないときに固定資産の会計利益の計算、彼らは引き算をするために、毎年減価償却を請求します。 避難所の減価償却課税所得からで、これは、キャッシュフローに影響を与えるが、それ自体ではありませんキャッシュフロー減価償却します。 したがって、減価償却しなければならないnopatに追加されたとき、プロジェクトのキャッシュフローを推定します。

純営業運転資本の変化通常、在庫の追加をサポートするために必要となる新たな操作では、売上高の拡大と提携する追加資金売掛金ます。 しかし、債務の増加とaccrualsの拡大の結果として、これを軽減し現金を必要に応じて在庫や金融債権ます。 の違いは、必要な動作電流の増加や資産の流動負債の増加の動作を変更するには、 運転資本純営業します。この変更は、肯定的な場合には、それを拡張するためのプロジェクトでは、通常、その追加融資は、上記の費用を超えるとの固定資産については、必要とされるました。 の終わりごろに、プロジェクトの人生は、在庫が使用されません。しかし、置き換え、および債権回収される代替せずに対応します。 これらの変更が発生した場合、その会社は、現金を受け取る流入し、その結果、純営業運転資本への投資が返される年末までには、このプロジェクトの人生にします。

金利費用が含まれていないプロジェクトのキャッシュフローは、加重平均資本コスト（ wacc ）は、債務のコストは、優先株式、普通株式とは、プロジェクトのリスクを調整しています。 また、 waccは、収益率を満たすために必要なすべての会社の株主、投資家のdebtholdersとします。 言い換えると、このプロジェクトのキャッシュフローを生成することができ、すべての投資家は、私たちを見つけると、これらの値は、このプロジェクトのキャッシュフローを割引率の平均は、すべての投資家が要求されるします。 ですから、私たちの関心を引いていないときに、プロジェクトのキャッシュフローを推定します。

私たちの助言をしなかった場合は、代わりに興味を引いた（またはプラス金利の元本支払額）は、その後のことでしょう。キャッシュフローの計算でのみご利用いただけエクイティ投資家、ディスカウントすべきで、投資家の株式収益率を要求します。 この問題の1つのアプローチだけど、調整する必要があり金額は、債務の各年の右に金額を正確されました。 特に注意を払っていた場合は、これにより、その後、正しい結果を取得する必要があります。 しかし、これは非常に複雑なプロセス、およびお勧めしておりません。試してみました。 ここでは、 1つの最終的な注意：興味を減算した場合は、次のように明らかにして間違っているディスカウントキャッシュフローは、株式の保有者でのみ使用可能で、プロジェクトのwacc 、 waccて以来、プロジェクトの平均金利は、予想されるすべての投資家は、株式投資家だけではなくています。

この違いに注意してから、会計利益を計算する手続きを使用します。 会計士を測定するために利用可能な株主利益のため、金利費用が差し引かれます。 しかし、プロジェクトのキャッシュフローは、キャッシュフローの利用可能なすべての投資家、株主公債証書と同様、利子負担はありませんので差し引かれます。

増分キャッシュフロー

プロジェクトを評価することで、それらのキャッシュフローに重点を置いた場合に発生している場合にのみ、私たちのプロジェクトを承認しています。 これらのキャッシュフローは、 キャッシュフローの増分と呼ばれ、会社の変化を表す合計のキャッシュフローが発生しての直接の結果としてこのプロジェクトを承認します。 3つのキャッシュフローの増分を決定する際に特別な問題が議論されています。

サンクコストがサンクコストは、すでに支出して発生し、そのための決定ではありません影響を受けて検討している。 サンクコスト増分費用はありませんので、彼らに含まれてはいけません分析します。 例えば、 2002年には、北東部の設置を検討したbankcorp支店ボストンでのセクションを新たに開発します。 その評価を手伝って、北東部は、 2001年に戻って、雇ったコンサルティング会社のサイトの分析を実行すること;費用の10万ドルだった。また、この金額だった費用を課税の目的で、 2001年にします。 この関連費用の支出は、 2001年には2002年の資本予算の決定を尊重しますか？ その答えはありません、 サンクコストは、 10万ドル、とされません北東部の将来のキャッシュフローに影響を与えるかどうかに関わらず、新しい枝が作成されます。 頻繁に判明して、特定のプロジェクトでは、負のnpvた場合、関連するすべての費用など、サンクコストが考えられます。 しかし、段階的にすると、このプロジェクトに1つの可能性がありますので、 将来の良い増分キャッシュフローを生成するには十分な大規模な積極的な投資 npv 増分しています。

機会費用の潜在的な問題に関連した2つ目の機会費用は、キャッシュフローが発生しかねませんから、その会社の資産を所有し提供することはありません既にこのプロジェクトのために使用されたものです。 例えば、北東bankcorpすでに所有する土地では、支店の場所に適しています。 将来的に評価したときの枝は、すべき土地のコストが無視されていないため、追加の現金支出が必要だろうか？ その答えはありませんので、そこは、 機会費用に固有のもので、所有権を使用します。 このケースでは、売却される可能性がある土地の利回り後に15万ドルの税金です。 枝を使用しているサイトは、このforgoing流入が必要ではないので、 15万ドルの機会費用として請求しなければならない、プロジェクトに反対します。 注意して、適切な土地のコストこの例では、 15万ドルの市場で決定された値を、当初の北東かどうかにかかわらず5万ドルまたは50万ドルを支払っの財産です。 （どのようなご希望の北東に支払われ、もちろん、税金に影響を及ぼす、そのために税引後機会費用ます）

影響を与える他の部分で、会社：第3の潜在的な問題では外部への影響は、他の部分で、会社のプロジェクトを、 外部のエコノミストコールします。たとえば、北東部のいくつかの顧客の人たちは、すでに使用して新しい銀行支店でダウンタウンの北東部のオフィスました。 融資と預金のは、そのための利益は、これらの顧客は生成されません。新規参入した銀行;というならば、かれらを代表する主な事務所を移転してからブランチです。 したがって、当期純利益は、これらの顧客によって作られるべきではないとして扱われる所得の増分資本予算決定を下した。 その半面、郊外の持つ手助けが銀行の支店を誘致する新たなビジネスのダウンタウンの事務所は、いくつかのような人たちのためにできるようになり銀行の両方を閉じるホームと緊密に仕事をします。 このケースでは、追加の収入の流れを実際にそれはダウンタウンのオフィスに起因してなければならない枝します。 彼らはしばしば困難を計測する、 外部 （することができ正または負のいずれか）すべきである。

新しいプロジェクトのときには、既存の製品からの売上高は、これは人食いと呼ばれます。当然のことながら、企業の共食いをしないように、既存の製品が、それ頻繁に判明していない場合は、他のユーザーがいます。 例えば、年間ibmのための完全なサポートを提供するのを拒否したので、パソコン部門の売上高を盗むたくなかったから、メインフレームの高収益ビジネスです。 と判明したことで、戦略的なエラーが発生し巨大なので、許可インテル、マイクロソフト、デル、他の人が優勢になると軍のコンピュータ業界ます。 したがって、外部性を検討する際に、完全な意味合いを提案し、新しいプロジェクトを考慮に入れなければならないします。

いくつかの若い企業など、デルコンピュータは、成功を収めてきただけで、インターネット上で自社製品を販売します。 多くの企業が、小売チャネルを確立したずっと以前から、インターネットになった現実である。 これらの企業は、この決定を消費者に直接販売を開始する、インターネット上で、単純な1つではありませんします。 たとえば、 nautica社は、企業の国際的なデザイン会社で、ソース、市場では、スポーツウェアに分配します。 nautica同社の製品を販売する小売店などの伝統的なパリジャンサクス5番街と、その後の人を消費者に販売します。 もしnauticaインターネットを開き、独自のオンラインストアは、潜在的に増加させることができ、利益率の大幅なマークアップを避けディーラーらに追加されます。 しかし、インターネットでの販売を通じて、小売売上高はおそらく共食いをネットワークします。 さらに悪化し、小売業者に不利な反応を示すかもしれないnauticaにリダイレクトされる売上高のインターネットマーケティングの努力や展示スペースを提供するnautica今彼らを他のブランドと競争していない、インターネット上でいます。 nautica 、その他の多くの生産者は、かどうかを判断する必要があり、新しいインターネットでの販売から得られる利益が失われた利益を補うために、既存のチャネルがあります。 これまでのところ、 nauticaに滞在していることに決めました、伝統的な小売店です。

焦点というよりは、プロジェクトの手狭く、アナリストは、プロジェクトの影響を及ぼすと予想しなければ、他の会社は、想像力と創造的思考が必要です。 ibmとnautica例として説明し、それは重要なアカウントを識別して、すべての提案を評価する際に外部プロジェクトです。

キャッシュフローのタイミング

アカウントを適切にしなければならないため、キャッシュフローのタイミングです。 会計の損益計算書などのピリオドでは、年間または数ヵ月、ときに正確に反映されないように期間中は現金での売上高や費用が発生する。 のため、貨幣の時間的価値は、資本予算のキャッシュフローを正確に分析しなければ理論的に発生しています。 もちろん、そこでなければならない可能性の精度との間で妥協します。 タイムラインを毎日のキャッシュフローは理論的に最も正確で、しかし、毎日のキャッシュフローの見積もりを建設する費用のかかるだろう、扱いにくいを使用して、より正確によりも、おそらくありません毎年恒例のキャッシュフローの見積もりだけではできませんので十分に予測令状この度詳細が表示されます。 そのため、ほとんどの場合、私たちだけを想定して発生するすべてのキャッシュフローの終わりには毎年します。 しかし、いくつかのプロジェクトは、便利かもしれないと仮定してキャッシュフローが発生する場合が今年半ば、あるいは四半期ごと、または毎月行われます。