Оптимальный бюджет капиталовложений

Оптимальный капитальный бюджет - это набор проектов, что максимизирует стоимость фирмы. Финансы теория гласит, что все проекты с положительной чистой текущей стоимости (NVP) должна быть принята, и оптимального капитального бюджета состоит из этих позитивных ЧПС проектов. Однако два осложнения возникают на практике: (1) все издержки капитала и (2) капитала Рационирование.

Все издержки капитала

Стоимость капитала может зависеть от размера бюджета капиталовложений. Флотатора расходы, связанные с выдачей новых акций или государственного долга может быть достаточно высокой. Это означает, что стоимость капитала прыжки вверх после того, как компания инвестирует все ofits внутри наличными и должны продавать новых обыкновенных акций. Кроме того, инвесторы часто воспринимают очень большие капиталовложения быть рискованнее, которые могут также завышение стоимости капитала, как размер капитала увеличения бюджета. В результате проект может положительно ЧПС если он является частью "нормальной размер капитала бюджета, но этого же проекта может негативно ЧПС если он является частью необычно крупные капитальные бюджета. К счастью, эта проблема возникает очень редко для большинства фирм, и это необычно для установившейся фирмы требуют новых за справедливость.

Капитал Рацининг

Армбристер пиротехнические, производитель фейерверков и лазеры для легких показывает, определены 40 потенциальных независимых проектов, с 15 оказывает положительное ЧПС основе фирмы 12 процентов стоимости капитала. Общая стоимость реализации этих 15 проектов составляет $ 75 миллионов. Основываясь на теории финансов, оптимальный бюджет капиталовложений составляет $ 75 миллионов, а Армбристер должны принять 15 проектов с положительным NPVs. Однако Армбристер управления ввели лимит $ 50 миллионов на капитальные расходы на предстоящий год. Из-за этого ограничения компании должны отказаться ряд стоимости проектов. Это пример нормирования капитала, которая определяется как ситуация, в которой фирма ограничивает ее капитальные расходы меньше, чем сумма, необходимая для финансирования оптимального капитального бюджета. Несмотря на споры с теорией финансов, такая практика довольно широко.

Почему любая компания откажется от добавленной стоимости проектов? Вот несколько возможных объяснений, а также ряд предложений по более эффективные способы решения этих ситуаций:

1. Нежелание выпуску новых акций. Многие компании крайне неохотно выпуску новых акций, поэтому все свои капитальные расходы должны финансироваться из долга и внутри наличными. Кроме того, большинство компаний пытаются остаться вблизи их целевой структуры капитала, и в сочетании с предельной по справедливости, это ограничивает сумму долга, которые могут быть добавлены в течение любого одного года. Результатом может стать серьезным препятствием на сумму средств, выделенных на инвестиции в новые проекты.

Это нежелание выдавать новые запасы могут быть основаны на некоторые причины: (а) флотации расходы могут быть очень дорогими; (Б) инвесторы могут воспринимать новую жертву как сигнал о том, что компании справедливости завышен; И (с) Компания может выявить чувствительных стратегической информации для инвесторов, что позволит снизить некоторые из его конкурентных преимуществ. Чтобы избежать этих расходов, многие компании просто ограничить их капитальных расходов.

Однако вместо того, чтобы разместить несколько искусственного ограничения на капитальные расходы, компания может быть лучше прямо включения расходов на повышение внешнего капитала в своей стоимости капитала. Если до сих пор являются позитивными ЧПС проектов даже с помощью этой высокой стоимостью капитала, то компания должна двигаться вперед и повышать внешней справедливости и принять проектов.

2. Ограничения по nonmonetary ресурсов. Иногда фирма просто не имеет необходимых управленческих, маркетинговых и инженерных талантов немедленно принять все позитивное ЧПС проектов. Иными словами, потенциальные проекты не являются действительно независимыми, поскольку фирма не может принять их всех. Чтобы избежать возможных проблем из-за распространения существующих талант слишком слабо, многие фирмы просто ограничить бюджет столицы на размеры, которые могут быть учтены в их нынешних сотрудников. А лучшим решением было бы использовать метод называется линейное программирование. Каждый потенциал проекта, как ожидается, ЧПС, и каждый потенциальный проект требует определенного уровня поддержки различных типов работников. Линейный программа может определить ряд проектов, максимально ЧПС, при условии соблюдения ограничений, что общая сумма необходимых для поддержки этих проектов не превышает имеющиеся resources.17

3. Контроль оценки предубеждений. Многие руководители становятся слишком оптимистичными при оценке денежных потоков по проекту. Некоторые компании пытаются управлять этой оценки предубеждений, требуя от менеджеров использовать неоправданно высокая стоимость капитала. Другие пытаются контролировать отклонения, ограничив размер бюджета капиталовложений. Ни решение, как эффективный поскольку менеджеры быстро узнать правила игры, а затем увеличить свои собственные оценки проекта денежных потоков, которые могли быть предвзятым вверх, чтобы начать с.

Лучшее решение осуществлять после проверки программы и увязать точности прогнозов для компенсации руководителей, кто инициировал проектов.