最適な資本予算

最適な資本金は、 予算のプロジェクトを設定して企業価値を最大限に引き出します。 ファイナンス理論によると、すべてのプロジェクトに積極的な純現在値（ nvp ）を受け入れなければならない、と肯定的な最適資本予算npvこれらのプロジェクトで構成されます。 しかし、実際に2つの合併症を生じる： （ 1 ）限界費用が増加（ 2 ）資本金および資本の配給します。

限界資本コストが増加

資本コストの可能性の大きさに依存して、資本金の予算です。 浮上してコストを関連付けられている新規株式発行や公的債務のかなり高いことができます。 これは、資本コストの上昇の後でジャンプofitsすべての投資会社の内部で生成する必要があり販売する新たな普通株式を現金とします。 加えて、投資家が頻繁に気付かriskier非常に大規模な設備投資が、これまでのドライブの可能性も資本コストの大きさとしては、資本金の予算向上します。 その結果、プロジェクトの積極的なnpvがあるかもしれない場合は、一部である"通常のサイズ"資本収支は、同じプロジェクトがあるかもしれないが、負の部分npvの場合は、異常に大規模な資本の予算です。 幸いなことに、この問題が発生するために多くの企業ではめったに、それは異例の会社を設立するために必要な新株式外です。

資本配分

armbrister花火、花火の製造業者やレーザー光を示すように、潜在的な独立のプロジェクトが特定さ40 、 15 npv肯定的なことに基づいて、会社の資本コストの12 ％を占めた。 これらの費用の合計15のプロジェクトの実装は$ 75万ドルだった。 ファイナンス理論に基づいて、最適な資本金7500万ドルの予算は、 15のプロジェクトを承認しなければarmbrister npvs肯定します。 しかし、 armbristerの経営陣は、 5000万ドルの制限が課せられ、資本的支出、今後1年間の中にいます。 この制限のために、同社はいくつかの値を追加する必要がありフォアゴープロジェクトです。 この例では、 資本の配給、状況として定義されている会社の資本的支出を制限未満の金額に必要な資金の最適資本予算ます。 もめているにもかかわらず、ファイナンス理論的には、このような行為はかなり共通します。

理由はどの会社フォアゴー付加価値のプロジェクトですか？ ここではいくつかの潜在的な説明だけでなく、いくつかの提案を処理するために、これらの状況を改善する方法：

1 。 新株を発行することにためらいました。非常に多くの企業が新株を発行したがらないので、すべての資本支出の資金を提供しなければならない借金して現金や内部で生成されます。 また、多くの企業が目標の近くに滞在しようとする資本の構造、そして、自己資本の制限と合わせて、この金額を制限して債務の中のいずれか1つ追加することができました。 その結果を制約することができ、深刻な量の新規プロジェクトへの投資資金をご利用いただけます。

この腰高に基づいて新株を発行する可能性があるいくつかの理由で音： （ a ）に浮上することができ、非常に高価な費用; （ b ）に気付くかもしれない新たな株式投資家としての信号を提供して、同社の株式が過大評価さ;及び（ c ）会社のかもしれませんが明らかに敏感な情報を戦略的な投資家は、いくつかの削減が競争力の利点があります。 これらの費用を避けるために、多くの企業だけで、資本的支出を制限します。

しかし、配置するというよりやや人工的に制限は資本的支出は、明示的に組み込んだ方が良いかもしれません会社のコストを引き上げ、資本コストの外部への資本ます。 肯定的な場合には、まだnpvを使用しても、このプロジェクトの資本コストの高い、そしてその会社を控えなければなら外部資本を上げると、同意しています。

2 。 非貨幣資源の制約をします。ときどき会社だけではありませんが、必要な経営、マーケティング、エンジニアリングや才能をすぐにすべてを受け入れるnpv肯定的なプロジェクトです。 言い換えると、潜在的なプロジェクトを実際に独立していませんので、その会社はそれらをすべて受け入れることはできませんします。 潜在的な問題を回避するために既存の才能をあまりにも薄く広がって、多くの企業の予算を単に資本の大きさを制限することができ、現在収容されています。 よりよい解決策を採用するかもしれません線形計画法と呼ばれます。各プロジェクトには、潜在的な期待npv 、それぞれの潜在的なプロジェクトで、特定のレベルのサポートを必要とされるさまざまな種類の従業員です。 線形識別するプログラムを設定することができnpvのプロジェクトを最適化し、制約の対象となるのは、これらの合計額を支援するために必要なプロジェクトを超えることはありません、利用可能なresources.17

3 。 推定バイアスを制御します。多くのマネジャー過度に楽観的になるときには、プロジェクトのキャッシュフロー予測します。 コントロールしようとする企業のいくつかのバイアス推定され、このマネージャを使用する必要が信じられないほど高い資本コストます。 バイアスをコントロールしようとする他のサイズを制限することにより、首都の予算です。 どちらも通常、効果的な解決策はすぐに学ぶマネジャー以来、ゲームの規則を増やすそして、自分のプロジェクトのキャッシュフローの見積もり、これだったかもしれない上方バイアスを開始しています。

よりよい解決策を実装するには、後の監査プログラムへのリンクや、正確な予測には、管理者の補償を開始しています。