الامثل الميزانيه الراسماليه

الميزانيه الراسماليه الامثل هو مجموعة من المشاريع التي تحقق اقصى قدر قيمة الشركة. النظريه المالية للدول ان جميع المشاريع مع القيم الايجابية الحالية الصافية (المتطوعين) ينبغي ان تكون مقبولة ، والأمثل لرأس المال وتتألف الميزانيه من القيمه الايجابية لهذه المشاريع. ومع ذلك ، نشأت مضاعفات اثنين في الممارسه : (1) زيادة التكلفه الحديه لرأس المال ورأس المال (2) التقنين.

تزايد التكلفه الحديه لرأس المال

تكلفة رأس المال قد يتوقف على حجم الميزانيه الراسماليه. التعويم التكاليف المرتبطه باصدار أسهم جديدة أو الدين العام يمكن ان تكون عالية جدا. وهذا يعني ان تكلفة رأس المال يقفز الى اعلى بعد الشركة تستثمر جميع ofits النقدية المولده داخليا ويجب بيع الأسهم الجديدة المشتركة. وبالاضافة الى ذلك ، في كثير من الاحيان المستثمرين ينظرون الى استثمارات راسماليه كبيرة للغاية ليكون أشد خطرا ، التي يجوز لها ايضا ان تدفع ما يصل تكلفة رأس المال حسب حجم رأس المال للزيادات في الميزانيه. وكنتيجه لذلك ، قد يكون مشروعا ايجابيا القيمه اذا كان يشكل جزءا من "الحجم العادي" الميزانيه الراسماليه ، ولكن المشروع نفسه قد يكون سلبيا القيمه اذا كان جزءا من رأس المال الكبيرة بشكل غير عادي الميزانيه. ومن حسن الحظ ان هذه المشكلة نادرا جدا ما يحدث بالنسبة لمعظم الشركات ، وأنه من غير المألوف لانشاء شركة جديدة تحتاج الى خارج الانصاف.

رأس المال التقنين

Armbrister فن صنع الالعاب الناريه ، وصانع الالعاب الناريه والليزر وتبين للضوء ، وقد حددت 40 مشروعا الامكانات المستقلة ، مع وجود 15 القيمه الايجابية على أساس الشركة 12 في المئة من تكلفة رأس المال. وتبلغ التكلفه الاجماليه لتنفيذ هذه المشاريع هو 15 75 مليون دولار. واستنادا الى نظرية المالية ، الميزانيه الراسماليه الامثل هو 75 مليون دولار ، وarmbrister ينبغي قبول 15 مشروعا مع npvs ايجابية. ومع ذلك ، armbrister ادارة فرضت تحد من 50 مليون دولار لالنفقات الراسماليه خلال السنة القادمة. بسبب هذا القيد ، ويجب على الشركة ان التخلي عن عدد من المشاريع التي تضيف قيمة. وهذا مثال على رأس المال المقنن ، الذي يعرف بأنه الحاله التي يكون الراسخ بأن يقصر النفقات الراسماليه الى اقل من المبلغ المطلوب لتمويل رأس المال الامثل للميزانيه. بالرغم من كونها تتعارض مع نظرية التمويل ، وهذه الممارسه شاءعه جدا.

لماذا التخلي عن اي شركة مشاريع ذات قيمة مضافة؟ وإليك بعض التفسيرات المحتملة ، جنبا الى جنب مع بعض الاقتراحات لافضل السبل لمعالجة هذه الحالات :

(1). ممانعه لاصدار الاوراق المالية الجديدة. كثير من الشركات تحجم عن مسألة بالغة جديدة للاسهم ، كل ذلك من رؤوس اموالها يجب ان تكون النفقات المموله للخروج من ازمة الديون المولده داخليا والنقدية. كما ان معظم الشركات تحاول البقاء بالقرب منها الهدف هيكل رأس المال ، و، جنبا الى جنب مع الحد على الانصاف ، وهذا يحد من مقدار الدين الذي يمكن ان تضاف اليها اي خلال سنة واحدة. النتيجة يمكن ان تكون قيدا خطيرا على كمية الاموال المتاحة للاستثمار في مشاريع جديدة.

هذا التردد الى مسألة جديدة للاسهم يمكن ان يستند الى بعض اسباب سليمة : (أ) التعويم التكاليف يمكن مكلفه جدا ؛ (ب) ان المستثمرين قد ينظرون الى عروض جديدة للاسهم كما اشارة الى ان رأس مال الشركة هو المغالي فيها ؛ و (ج) الشركة قد تضطر الى الكشف عن معلومات حساسه الاستراتيجي للمستثمرين ، مما يقلل من بعض مزاياها التنافسيه. لتجنب هذه التكاليف ، وكثير من الشركات ببساطة تحد من النفقات الراسماليه.

ولكن ، بدلا من ان يضع حدا مصطنعا النفقات الراسماليه ، وهي شركة قد تكون أفضل حالا صراحة دمج تكاليف جمع رؤوس الأموال الخارجية في دورته تكلفة رأس المال. اذا كانت لا تزال هناك الايجابية الحالية باستخدام هذه المشاريع حتى ارتفاع تكلفة رأس المال ، ثم تقوم الشركة المضي قدما ورفع الخارجية الانصاف وقبول المشاريع.

2 - القيود على الموارد غير نقدي. احيانا طيد ببساطة ليس لديها ما يلزم الاداريه ، والتسويق ، او الهندسه المواهب فورا الى قبول جميع المشاريع الحالية ايجابية. وبعباره اخرى ، فان المشاريع المحتملة ليست مستقلة حقا ، لأن الشركة لا يمكن أن يقبل بهم جميعا. لتجنب المشاكل المحتملة بسبب انتشار المواهب الموجودة بشكل سطحي ، وكثير من الشركات ببساطة تحد من رأس المال الى حجم الميزانيه التي يمكن استيعابها من قبل افراد وضعها الراهن. أفضل وربما يكون الحل هو استخدام تقنيه تسمى البرمجه الخطيه. كل امكانات المشروع يتوقع له دين ، ولكل امكانات المشروع يتطلب مستوى معينا من الدعم عن طريق أنواع مختلفة من المستخدمين. خطى البرنامج يمكن تحديد مجموعة من المشاريع التي تحقق اقصى قدر من القيمه ، تخضع لقيود ان المبلغ الاجمالي المطلوب لدعم هذه المشاريع لا يتجاوز المتاحة resources.17

(3). السيطرة على تقدير التحيز. كثير من مديري أصبح مفرطا في التفاؤل عندما تقدير التدفقات النقدية للمشروع. بعض الشركات تحاول السيطرة على هذا التقدير التحيز من جانب مديري تتطلب استخدام عنصر غير واقعي وارتفاع تكلفة رأس المال. محاولة اخرى للسيطره على التحيز عن طريق الحد من حجم الميزانيه الراسماليه. لا حل عموما فعالة منذ مديري بسرعة تعلم قواعد اللعبة وثم زيادة قدرتها على تقديراتها الخاصة التدفقات النقدية من المشروع ، التي قد تكون متحيزه التصاعدي لتبدأ.

افضل حل هو تنفيذ بعد مراجعة برنامج لربط ودقة التنبؤات الى تعويضات للمديرين الذين بدأت المشاريع.