Estimando o custo e o risco do capital para projetos individuais

Embora esteja intuitively desobstruído que os projetos mais riskier têm um custo de capital mais elevado, é difícil estimar o risco do projeto. Primeiramente, anote que três separados e os tipos distintos de risco podem ser identificados:

1. O risco autônomo é o risco’do projeto s não obstante o fato que é mas um recurso dentro do portfolio’firme de s dos recursos e que a firma é mas um estoque em um portfolio típico’do investor s do estoque. O risco autônomo é medido pelo variability dos retornos’previstos s do projeto. É uma medida correta do risco somente para as firmas do um-recurso cujos acionistas para possuir somente esse estoque.

2. Incorporado, ou dentro-firme, o risco é o risco’do projeto s ao corporation, dando a consideração ao fato que o projeto representa somente um do portfolio’firme de s dos recursos, daqui que alguns de seus efeitos do risco serão diversificados afastado. O risco incorporado é medido pelo efeito’do projeto s na incerteza sobre o salário’firme do futuro de s.

3. O mercado, ou beta, risco são o riskiness do projeto como visto por um acionista bem-diversificado que reconheça que o projeto é somente um dos recursos’firmes de s e que o estoque’firme de s é mas uma porção de seu ou seu portfolio total. O risco de mercado é medido pelo efeito’do projeto s no coeficiente’beta firme de s.

Fazer exame em um projeto com um grau elevado de risco autônomo ou incorporado não afetará necessariamente o s’firme beta. Entretanto, se o projeto tiver retornos altamente incertos, e se aqueles retornos estiverem correlacionados altamente com os retornos no s’firme outros recursos e com a maioria outros de recursos na economia, então o projeto terá um grau elevado de todos os tipos de risco. Para o exemplo, suponha que General Motors se decide empreender uma expansão principal construir automóveis elétricos. O GM não é certo como sua tecnologia trabalhará em uma base da produção maciça, assim lá é muito risco no risco que—seu risco autônomo é elevado. A gerência estima também que o projeto fará melhor se a economia for forte, porque para povoar então terá mais dinheiro a gastar nos automóveis novos. Isto significa que o projeto tenderá a fazer bem se GM’s que outras divisões estão fazendo bem e tenderá a fazer mal se outras divisões estiverem fazendo mal. Este ser o caso, o projeto terá também o risco incorporado elevado. Finalmente, desde que os lucros’do GM s são correlacionados altamente com os aqueles de a maioria outras de firmas, a vontade’beta do projeto s seja também elevada. Assim, este projeto será risky sob todas as três definições do risco.

Das três medidas, o risco de mercado é teòrica o mais relevante por causa de seu efeito direto nos preços conservados em estoque. Infelizmente, o risco de mercado para um projeto é também o mais difícil de estimar. Na prática, a maioria de responsáveis pelas decisões consideram todas as três medidas do risco em uma maneira judgmental.

A primeira etapa é determinar o custo de capital divisional, e agrupar então projetos divisional em categorias subjetivas do risco. Então, usando o WACC divisional como um ponto começar, os custos de capital risco-ajustados são desenvolvidos para cada categoria. Para o exemplo, uma firma pôde estabelecer três classes de risco—elevadas, médias, e baixo—atribui então a projetos do médio-risco o custo de capital divisional, o elevado-risco projeta um custo médio acima, e o baixo-risco projeta um custo abaixo-médio. Assim, se uma divisão’s WACC fosse 10 por cento, seus gerentes puderam usar 10 por cento avaliar projetos do médio-risco na divisão, 12 por cento para projetos high-risk, e 8 por cento para projetos low-risk. Quando esta aproximação for melhor do que não arrisca ajustar em tudo, estes ajustes do risco são necessariamente subjetivos e um tanto arbitrários. Infelizmente, dado os dados, não há nenhuma maneira completamente satisfatória especificar exatamente quanto mais elevado ou nos abaixe deve ir em ajustar custos de capital risco-ajustados.

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