Estimar el coste y el riesgo del capital para los proyectos individuales

Aunque está intuitivo claro que proyectos ma's riskier tienen un coste de capital más alto, es difícil estimar riesgo del proyecto. Primero, observe que tres separados y los tipos distintos de riesgo pueden ser identificados:

1. El riesgo independiente es el riesgo’del proyecto s sin hacer caso del hecho de que es solamente de un activo dentro de la lista’firme de s de activos y que es la firma solamente una acción en una lista típica’del inversionista s de la acción. El riesgo independiente es medido por la variabilidad de las vueltas’previstas s del proyecto. Es una medida correcta del riesgo solamente para las firmas del uno-activo que accionistas poseer solamente esa acción.

2. Corporativo, o dentro-firme, el riesgo es el riesgo’del proyecto s a la corporación, dando la consideración al hecho de que el proyecto representa solamente uno de la lista’firme de s de los activos, por lo tanto que algunos de sus efectos del riesgo serán diversificados lejos. El riesgo corporativo es medido por el efecto’del proyecto s sobre incertidumbre sobre las ganancias’firmes del futuro de s.

3. El mercado, o beta, riesgo es el riskiness del proyecto según lo considerado por un accionista bien-diversificado que reconozca que el proyecto es solamente uno de los activos’firmes de s y que es’la acción firme de s solamente una porción de su o su lista total. El riesgo de mercado es medido por el efecto’del proyecto s sobre el coeficiente’beta firme de s.

El adquirir un proyecto con un alto grado del riesgo independiente o corporativo no afectará necesariamente el s’firme beta. Sin embargo, si el proyecto tiene vueltas altamente inciertas, y si esas vueltas se correlacionan altamente con vueltas en el s’firme otros activos y con la mayoría de los otros activos en la economía, entonces el proyecto tendrá un alto grado de todos los tipos de riesgo. Por ejemplo, suponga que General Motors decide a emprender una extensión importante para construir los automóviles eléctricos. El GM no es seguro cómo su tecnología trabajará sobre una base de la producción en masa, tan allí es mucho riesgo en la empresa que—su riesgo independiente es alto. La gerencia también estima que el proyecto hará lo más mejor posible si la economía es fuerte, porque entonces poblar tendrá más dinero a pasar en los automóviles nuevos. Esto significa que el proyecto tenderá para hacer bien si GM’s que otras divisiones están haciendo bien y tenderá para hacer gravemente si otras divisiones están haciendo gravemente. El este ser el caso, el proyecto también tendrá alto riesgo corporativo. Finalmente, puesto que los beneficios’del GM s se correlacionan altamente con los de la mayoría de las otras firmas, la voluntad’beta del proyecto s también sea alta. Así, este proyecto será aventurado bajo tres definiciones del riesgo.

De las tres medidas, el riesgo de mercado es teóricamente el más relevante debido a su efecto directo sobre los precios comunes. Desafortunadamente, el riesgo de mercado para un proyecto es también el más difícil de estimar. En la práctica, la mayoría de los fabricantes de decisión consideran las tres medidas del riesgo de una manera crítica.

El primer paso es determinar el coste de capital divisional, y después agrupar proyectos divisionales en categorías subjetivas del riesgo. Entonces, usando el WACC divisional como punto de partida, los costes de capital riesgo-ajustados se desarrollan para cada categoría. Por ejemplo, una firma pudo establecer tres clases de riesgo—altas, medias, y bajo—después asigna a proyectos del medio-riesgo el coste de capital divisional, el alto-riesgo proyecta un coste medio antedicho, y el bajo-riesgo proyecta un coste debajo-medio. Así, si una división’s WACC era 10 por ciento, sus encargados pudieron utilizar 10 por ciento para evaluar proyectos del medio-riesgo en la división, 12 por ciento para los proyectos de riesgo elevado, y 8 por ciento para los proyectos poco arriesgados. Mientras que este acercamiento es mejor que no arriesga el ajustar en todos, estos ajustes del riesgo son necesariamente subjetivos y algo arbitrarios. Desafortunadamente, dado los datos, no hay manera totalmente satisfactoria de especificar exactamente cuánto más alto o bájenos debe entrar en fijar costes de capital riesgo-ajustados.

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