Schätzen der Kosten und der Gefahr des Kapitals für einzelne Projekte

Obgleich es intuitiv frei ist, daß riskier Projekte höhere Kosten der Kapitalbeschaffung haben, ist es schwierig, Projektgefahr zu schätzen. Zuerst merken Sie, daß drei unterschiedlich und eindeutige Arten der Gefahr gekennzeichnet werden können:

1. Alleinstehende Gefahr ist die Gefahr’des Projektes s abgesehen abgesehen der Tatsache, daß sie ist, aber von einem Wert innerhalb der festen’s Mappe der Werte und daß das Unternehmen aber ein Vorrat in einer typischen Mappe des Investors’s von Aktien ist. Alleinstehende Gefahr wird durch die Veränderlichkeit der erwarteten Rückkehr’des Projektes s gemessen. Es ist ein korrektes Maß der Gefahr nur für Einwert Unternehmen deren Aktionäre nur diesen Vorrat besitzen.

2. Korporativ oder innerhalb-fest, ist Gefahr die Gefahr’des Projektes s zur Korporation und gibt Betrachtung zur Tatsache, daß das Projekt nur ein der festen s’Mappe der Werte darstellt, folglich die einige seiner Gefahr Effekte weg variiert werden. Korporative Gefahr wird durch den Effekt des Projektes’s auf Ungewißheit über das feste s’Zukunfteinkommen gemessen.

3. Markt oder Beta, Gefahr ist die Gewagtheit des Projektes, wie von einem gut-variierten Aktionär gesehen, der erkennt, daß das Projekt nur eins der festen s’Werte ist und daß der feste’s Vorrat aber ein Teil seiner oder Gesamtmappe ist. Konjunkturrisiko wird durch den Effekt des Projektes’s auf den festen s’Betakoeefizienten gemessen.

Das Nehmen auf einem Projekt mit einem hohen Grad entweder der alleinstehenden oder korporativen Gefahr nicht notwendigerweise beeinflußt das feste’Beta s. Jedoch wenn das Projekt in hohem Grade unsichere Rückkehr hat und wenn jene Rückkehr in hohem Grade mit Rückkehr auf dem festen s andere’Werte und mit den meisten anderen Werten in der Wirtschaft aufeinander bezogen wird, dann hat das Projekt einen hohen Grad aller Arten Gefahr. Z.B. nehmen Sie an, daß General Motors entscheidet, sich eine Hauptexpansion aufzunehmen, um elektrische Automobile zu errichten. GR. ist nicht, wie seine Technologie auf einer Massenproduktiongrundlage arbeitet, so dort ist viel Gefahr im Wagnis sicher, das—seine alleinstehende Gefahr hoch ist. Management schätzt auch, daß das Projekt gut, wenn die Wirtschaft stark ist, denn dann, Völker hat mehr auf tut den neuen Automobilen aufzuwenden Geld. Dies heißt, daß das Projekt neigt, gut zu tun, wenn GR.’s, das andere Abteilungen gut tun und neigt, schlecht zu tun, wenn andere Abteilungen schlecht tun. Dieses Sein der Fall, das Projekt hat auch hohe korporative Gefahr. Schließlich da GR.’s Profite in hohem Grade mit denen der meisten anderen Unternehmen aufeinander bezogen werden, ist der’Betawille des Projektes s auch hoch. So ist dieses Projekt unter allen drei Definitionen der Gefahr riskant.

Der drei Masse ist Konjunkturrisiko theoretisch wegen seines direkten Effektes auf Aktienpreise das relevanteste. Leider ist das Konjunkturrisiko für ein Projekt auch das schwierigste zu schätzen. In der Praxis betrachten die meisten Entscheidungstreffer alle drei Gefahr Masse in einer judgmental Weise.

Der erste Schritt ist, die Teilungskosten der Kapitalbeschaffung festzustellen, und Teilungsprojekte in subjektive Gefahr Kategorien dann zu gruppieren. Dann mit dem Teilungs-WACC als Ausgangspunkt, werden Gefahr-justierte Kosten der Kapitalbeschaffung für jede Kategorie entwickelt. Z.B. konnte ein Unternehmen drei Risikogruppen herstellen—hoch, durchschnittlich und niedrig—weist Durchschnittlichgefahr Projekten die Teilungskosten der Kapitalbeschaffung dann zu, projiziert Hochgefahr einen oben genannten Durchschnittspreis, und Niedriggefahr projiziert unter-durchschnittliche Kosten. So wenn eine Abteilung’s WACC 10 Prozent waren, konnten seine Manager 10 Prozent verwenden, um Durchschnittlichgefahr Projekte in der Abteilung, 12 Prozent für risikoreiche Projekte und 8 Prozent für low-risk Projekte auszuwerten. Während diese Annäherung besser als nicht riskieren an, allen zu justieren ist, sind diese Gefahr Justagen notwendigerweise subjektiv und ein wenig willkürlich. Leider die Daten gegeben, gibt es keine vollständig zufriedenstellende Weise, genau zu spezifizieren, wieviel höheres oder uns sollte gehen senken Sie, wenn Sie Gefahr-justierte Kosten der Kapitalbeschaffung einstellen.

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